Wirtschaftliche und soziale Auswirkungen passiver Investments
Bei einer vorherrschenden Rolle passiver Anlagen bestehen neben der Finanzstabilität gravierende wirtschaftliche Auswirkungen:
Mangelnder Fortschritt
Durch die Konzentration auf große und etablierte Unternehmen entzieht passives Investieren kleineren innovativen Firmen den Geldfluss. Das Ergebnis ist eine unflexible Wirtschaft, die weniger offen ist für fortschrittliche und zukunftsweisende Technologien.
Ungleiche Vermögensströme
Passives Investieren verstärkt die Konzentration von Vermögen; da das Kapital in die größten Unternehmen fließt, profitieren von den Gewinnen unverhältnismäßig stark die Anleger, die bereits deren Aktien besitzen. Diese Dynamik festigt zudem die Dominanz dieser Gesellschaften.
Rückgang von Börsengängen
Passive Fonds zeigen wenig Interesse an Unternehmen, welche neu an der Börse sind. Dies führt zu einer Verringerung der Anreize für eine Börsennotierung durch aufsteigende Unternehmen, infolge verlangsamt sich der Innovationsfluss. Es grenzt schon an Ironie, dass die aktuell führenden Technologiewerte kaum entstanden wären, hätten passive Anlagen in den 1980er- und 1990er-Jahren eine so dominante Rolle gespielt wie heute.
Verringerung des Wettbewerbs
Durch den Kapitalfluss an etablierte Unternehmen steigen die Hürden für Mitbewerber. Die zunehmende Marktkonzentration führt zu weniger Wettbewerb und damit zu einer Preissetzungsmacht der Big Player.
Der Aufstieg des Index zum Marktfaktor
Einst waren Benchmarks eine einfache Möglichkeit die Entwicklung der Märkte zu verfolgen. Im aktuellen Umfeld treiben sie die Performance an und die Entwicklung des passiven Investierens hat aus Indizes wie MSCI World oder S&P 500 übermächtige Kapitalallokatoren geschaffen. Ein kleiner Teil der Unternehmen in diesen Indizes üben mittlerweile einen enormen Einfluss auf das Marktverhalten und die Richtung globaler Ersparnisse aus. Der Benchmark selbst ist zu einem der aktivsten Marktführer avanciert. Diese Veränderung verwischt zunehmend die Grenze zwischen passivem und aktivem Investieren.
Der Wert des aktiven Managements
Der Index bildete die Messlatte für die Performance des aktiven Managment. Besteht allerdings das einzige Ziel aktiver Manager darin den Index zu schlagen, fragen sich verständlicherweise viele Anleger, warum dann den Index nicht einfach selbst zu kaufen. Die Antwort darauf liegt in der detailierten Rolle des Managers, denn aktiv bedeutet Flexibilität, Disziplin und Urteilsvermögen. Das sind Eigenschaften, die Algorithmen und regelbasierten Strategien fehlen. Zudem tragen sie zur Aufrechterhaltung der Markteffizienz bei, da sie Fundamentaldaten analysieren, Trends hinterfragen und Kapital den produktivsten Verwendungszwecken zuweisen. Aktives Management ist ein öffentliches Gut, das die Märkte rational hält und nicht nur ein Streben nach Outperformance bedeutet. Diese Aufgabe ist in einer von passiven Anlegern dominierten Welt wesentlich schwieriger geworden.
Märkte verlieren ohne aktives Management ihre Integrität, die Preise ihre Aussagekraft und das Kapital wird nicht mehr effizient allokiert. Bildlich gesprochen sind aktive Anleger der Sauerstoff der Finanzmärkte.
Blick in die Zukunft
Passives Investieren hat die globale Finanzwelt verändert, niedrige Kosten und einfachen Zugang zu den Märkten bilden klare Vorteile. Seine Dominanz ist zum Rückgrat der modernen Kapitalmärkte ausgereift, aber auch zu ihrer potenziellen Schwachstelle. Zukünftige Entwicklungen mit verminderter Liquidität, demografischer Wandel und sonstigen Kurswechseln kann diese Makel ans Tageslicht bringen. Zusammengefasst vermag passives Investieren für den einzelnen Anleger effizient sein. Wird es allerdings auf das gesamte System übertragen überwiegen die Gefahren.
